２００２年３月限を仕掛ける ２月のＳＱ、すなわち２月８日の先物の終値は９７００円でした。９５００円と１００００円のほぼ中間ですので １．９５００円（２００円下）とみなし、１０５００円のコールと８５００円プットの組み合わせ ２．１００００円（３００円上）とみなし、１１０００円のコールと９０００円のプットの組み合わせ ３．はなれている側を採用し１１０００円のコールと８５００円のプットの組み合わせ ４．両方取り入れて１１０００円、１０５００円のコールと９０００円、８５００円のプットの組み合わせ のいずれかを翌週（２月１２日）に売ります。 今回は便宜上、一番近い価格を採用します。２００円下の９５００円のプランで仕掛けます。（１．です。） デルタ値を合わせて売るので１０５００円のコールを１枚、８５００円のプットが７枚となります。１０５００円のコールのデルタ値は０．０７、８５００円のプットのデルタ値は−０．０１です。 ２月１２日の仕掛け １０５００円のコールを１００円で１枚、８５００円のプットを２５円で７枚仕掛けました。 ２月２７日　損切り＋新規の仕掛け １０５００円のコールが仕掛値の２倍以上である２７０円（終値）となりましたので翌日（２月２８日）寄付で買い戻します。本来なら５００円上にずらしたポジションを新規に仕掛けまが、今回は値上がりが大きく５００円上では先物価格（１０５６０円）から５００円の差しかありません。（新規の仕掛けは先物価格から１０００円はなれているポジションを採用）、そこで上に１０００円ずらしたポジションを仕掛けることになります。 １１５００円のコールと９５００円のプットを同時に売ります。 デルタ値を合わせて売るのでコール１枚、プット５枚となります。※厳密に計算しますと違いますが、こんなところではないでしょうか。１１５００円のコールのデルタ値は０．０１６５０、９５００円のプットのデルタ値は−０．００３５７です。 ２月２８日のポジション １０５００円のコールを２８５円で買い戻し、１１５００円のコールを２０円で１枚、９５００円のプットを１０円で５枚、新規売りしました。 ３月４日　損切り＋新規の仕掛け １１５００円のコールが大幅に上がり仕掛値を大きく上回りました。終値は１３５円となりました。翌日（３月５日）寄付で買い戻します。本来なら５００円上にずらしたポジションを新規に仕掛けまが、今回は値上がりが大きく５００円上では先物価格（１１３４０円）から１０００円の差がありません。また１００００円のプット（５００円上）が１円です。そこで上に１０００円ずらしたポジションを仕掛けることになります。 １２５００円のコールと１０５００円のプットを同時に売ります。 デルタ値を合わせて売るのでコール１０枚、プット１枚となります。※厳密に計算しますと違いますが、こんなところではないでしょうか。１２５００円のコールのデルタ値は０．０００３３、１０５００円のプットのデルタ値は−０．００３２９です。 ３月５日のポジション １１５００円のコールを３００円で買い戻し、１２５００円のコールを２０円で１０枚、１０５００円のプットを３円で１枚、新規売りしました。 その後　３月限ＳＱ日まで（３月８日） 持続しているポジション１２５００円のコール、８５００円、９５００円、１０５００円のプットそれぞれの終値が仕掛値の２倍とならなかったため、ＳＱ決済となりました。 損益経過図　３月１１日から４月１２日まで　最終損失は−３７円となりました。

コメント 今回のポジションは現実的ではなかったと反省しております。デルタ値を極力合わせたため、コール・プットの枚数が多くなってしまいＳＰＡＮ方式を採用している証券会社でも証拠金が多く必要になったと思われるからです。 また３月５日に仕掛けた「１０５００円プット売り３円」が手数料を抜けたかどうか分かりません。 もしデルタ値を合わせないで組んだ場合（枚数を１枚ずつなど）は損失がもっと大きくなります。本来は毎日デルタ値を合わせ（デルタニュートラルといいます。）組み替えると良いのですが、ディーラーではありませんので無理と思われます。そこで仕掛ける時だけは合わせるようにしたほうが望ましいです。 ショートストラングルという戦略は原資産（日経平均）がどちらかに大きく動き続けている場合には有効ではありません。（今回、２月ＳＱ値と３月ＳＱ値の差が＋２１７２．３６円でした。）しかしデルタ値を合わせる事によって損失を最小限にする事が出来るということをお分かり頂けたと思います。また途中で損が大きくなってもあきらめないで最後まで組み替えることも重要です。そういう意味では今回の損失はよくできた方だと思います。 オプション取引の損失は儲かった月の一ヶ月分に押さえるようにする事が望ましいです。翌月には取り返すことが可能だからです。そのためには損切りのルールを守ることが大切と思われます。 ※後講釈はだれでも出来ます。今回でいえば「コールを買っておけば大儲け出来たはずだ。」といわれるかもしれませんが、先の事が分からない以上、このショートストラングルという戦略はベストといえるのではないでしょうか。

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